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Adobe(NASDAQ:ADBE), 连续16个季度营收增长的小秘密

(来源:网站编辑 2018-03-29 02:22)
文章正文

  毫无疑问,科技公司正重构我们的世界,但另一方面,科技公司自身也不断经历着重构,如今的苹果、微软、亚马逊就脱胎于过往多次的转型。科技公司作为行业创新者或者颠覆者出现,同时也需要持续创新,不断寻求突破,否则曾经伟大的公司也可能会遭遇像雅虎一样令人惋惜的命运。adobe 作为一家老牌科技公司,在35年的发展历程中见证了Alphabet(Google)引领的PC时代,也见证了Apple开创的移动时代,还见证了Amazon推动的云时代。这家老牌的科技公司也通过转型,创造了自己的奇迹。

  一,Adobe 转型和主业

  2011年至今股价翻了近10倍,目前市值1112亿美元,相当于1.2个百度、1.7个京东。

  而同为P图起家的,拥有美图秀秀等知名产品的$美图公司(01357.HK)$,虽号称有近5亿月活用户的规模,但目前市值仅为430亿港币(约55亿美元),也就是说20个美图才顶得过一个Adobe。

  

  Adobe按照不同领域分为三块:数字媒体(Digital Media)、数字营销(Digital Marketing)、出版和印刷(Print & Publishing),其中数字媒体是核心,其次是数字营销,出版和印刷的份额最少,2016年三项业务收入占比分别是67%、30%和3%。

  

  值得一提的是:数字营销(Digital Marketing)——即原有的Adobe Marketing Cloud,和出版和印刷(Print & Publishing)——Adobe传统业务,是在不断萎缩的。而adobe 的数字媒体(Digital Media)是在不断上升的。

  从2011年以来,Adobe股价从低点22美元一路上扬至近期高点的228.8,股价翻了10倍,数钱数到手软,每天净赚4000万,与其做出的转型密不可分——向云的转型。

  2012年Adobe首先在意大利市场试验了CC套件,用户包月订阅,推出后反响热烈,不管是价格还是客户接受度都令人满意,因此第二年就直接将CC向全球推广。转型之后的Adobe 在数字媒体业务迎来了爆发,收入和盈利远超过去。经过4年市场培育,Adobe SaaS化成果正在显现,云化前后财务表现对比明显。

  传统软件SaaS化后,收费方式由收取一次性License费用转为按月收费,而月订阅费远低于永久购买,最直接的效果就是降低了新用户购买门槛,过去用不到CS软件的中小企业客群、学生群体等价格敏感客群,都能够接受。比如说Adobe CS6套装软件中,基本款售价1299美元,云化后对应产品价格分别为49.99美元/月、大幅降低了初次使用成本,有效吸引新用户加入,客户使用正版的意愿也更强烈,激发了海量的市场潜力。

  二,Adobe 的财务状况和估值

  Adobe的营收保持在不错的增速,且利润、毛利率和自由现金流都有出色表现。

  3月16日,Adobe公布了喜人的2018年一季报(截至3月2日),营收20.8亿美元,同比增长20%,净利润5.83亿美元(约合36.86亿元人民币),同比增长46.5%,相当于每天净赚4000万人民币,Adobe吸金能力无穷。

  而整个2017年,Adobe营收为73.01亿美元,净利润为16.94亿美元。

  目前Adobe尽管有57倍的市盈率(滚动市盈率TTM,以近12个月净利润18.78亿美元计算),但Adobe一季度46.5%的业绩增速,以及美国税改等潜在利好,使Adobe能对得起这个估值。要知道,业绩增速是互联网企业的生命线,而Adobe近几年来守得很牢。

  对于业绩展望,管理层预计二季度营收为21.5亿美元,增速依然强劲。

  

  但就估值来说,adobe 的PE 在62倍左右,尽管Adobe财务状况稳健,营收连续16个季度营收增长。但其这一轮的股价上涨很大程度是由估值提升引发的,在其新产品取得实质性的市场反应之前,这并不是很好的。

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